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化工适度发展重要补充煤制天然气发展前景可

发布时间:2019-02-27 20:37:26

化工:适度发展,重要补充,煤制天然气发展前景可期,首次覆盖并推荐中国化学及东华科技

投资亮点新型煤化工有望迎来真正的投资热潮。我们预期,随着示范项目的标杆效应逐渐显现、关键技术渐趋成熟,未来五年我国新型煤化工产业有望迎来真正的投资热潮。我们预期新型煤化工在 十二五 期间仍将延续 升级示范、总量控制 的政策路径,但示范项目总投资规模将达近5000亿元,较 十一五 大幅增加近4000亿元。

包括煤制气在内的煤炭清洁利用前景广阔,煤制天然气在 十二五 期间将成为常规气源的重要补充。由于中国特殊的资源禀赋,煤炭在能源领域地位无可替代。有序建设现代煤化工升级示范工程,促进煤炭高效清洁利用已经作为 十二五 煤炭工业结构调整的主要任务。国家对煤制天然气产业持审慎支持态度,煤化工产业 十二五 规划将有望推出15个新型煤化工示范项目,其中9个项目涉及煤制气,预示着未来几年煤制天然气将迎来可观发展。而近期中石化新粤浙管道成功取得发改委 路条 ,无疑又是一大积极信号。需求面看,天然气将受益于节能减排的迫切需要;城镇燃气、天然气汽车、发电及分布式能源等下游产业均有望在未来数年取得可观发展。而从供给面看,进口气源价格高企,页岩气技术瓶颈尚存,我们认为煤制天然气将成为常规气源的重要补充。

新型煤化工大发展下,化工工程龙头公司受益明显。中国化学和东华科技在煤制气领域竞争优势明显,同时两公司在包括新型煤化工在内的各个化工领域均具有丰富的项目经验。虽然公司面临外资、民营企业及石油石化系统企业的激烈竞争,但两公司在煤制天然气、煤制乙二醇领域均具有丰富的项目经验,在煤制烯烃、煤制芳烃领域的技术储备则将成为长期增长亮点;而在传统化工领域,随着 以优置劣 产能替换的强力推进,公司订单额将保持稳定增长。因此,我们认为即使未来新型煤化工投资力度低于预期,公司仍有望通过市场份额的提高取得可观增长。

中国化学是化学工业工程领域无可争议的领军者,在包括新型煤化工在内的各个化工领域均具有丰富的项目经验,公司净资产收益率优于可比公司,且估值水平较低,首次覆盖给予 推荐 评级。

东华科技在煤化工领域的技术积淀深厚,考虑到新型煤化工投资放开预期及公司目前充足的在手订单,我们认为公司未来继续成长的空间巨大。公司估值水平与可比公司相当,而ROE显着超出,首次覆盖给予 推荐 评级。

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